事件:公司12月10日公告收购RVH 与RVB 股权事项已完成交割。自交割完成之日起,法兰泰克奥地利控股公司直接持有RVH 和RVB 的100%股权,并最终持有Voithcrane 100%股权。
   
收购顺利完成,协同发展可期:Voithcrane 作为特种起重机及物料搬运行业细分市场的领导者,具有先进的技术、专业的服务、过硬的品牌和较强的盈利能力,本次收购将使公司获得历史悠久的高附加值品牌、领先成熟的技术和经验丰富的管理团队,提升公司在中高端起重机及物料搬运行业的竞争力,提高公司的盈利水平,符合公司国际化的发展战略;并将有助于公司进一步扩大海外市场,增强品牌影响力。本次收购对公司未来业务发展和盈利能力均有积极影响,有利于公司的长远发展。
   
标的公司财务稳健,并表将显著增厚公司业绩:根据公司披露的收购报告,RVH、RVB、Voithcrane 三家公司在2017年2月1日至2018年1月31日营业收入3631.17万欧元(约合人民币2.89亿元),税后净利润为465.47万欧元(约合人民币3,699.65万元),占法兰泰克2017年度净利润的57.97%。Voithcrane 长期以来都拥有稳健的资产负债表,保持着较高的盈利能力。本次交易顺利完成后,RVH、RVB、Voithcrane 三家公司将纳入公司合并报表范围,从而进一步增厚公司业绩。
   
行业高景气,公司盈利能力持续向好:公司Q3归母净利同比增长9.5%,现金流大幅上升,财务情况良好。公司产品毛利率较中报上升0.71%,盈利能力进一步提升。当前工程机械行业持续复苏,公司对下游供货不断增加,未来业绩有望持续向好。
   
投资建议:考虑标的公司2019年并表因素,我们预计18-20年公司净利润分别为0.76、1.31、1.56亿元,EPS 分别为0.36、0.62、0.74元,对应当前股价PE 为27倍、16倍、13倍,维持推荐评级。
   
风险提示:宏观经济持续下行;行业竞争加剧。