事件:公司10月24日晚间发布三季报,2018年前三季度实现营业收入5.15亿元,同比增长21.89%;实现归母净利润4753.00万元,同比增长9.5%;经营活动产生的现金流量净额5740.32万元,同比增长2419.14%。
   
点评:公司Q3归母净利同比增长9.5%,符合市场预期。公司产品毛利率较中报上升0.71%,盈利能力进一步提升。公司三季报经营活动产生的现金流大幅上升,主要系在执行项目增加、货款支付方式改变所致;其他应收款增长256.13%,主要系支付签订境外拟投资项目款所致;财务费用大幅减少1905.88%,主要系汇率变动所致。当前工程机械行业持续复苏,公司对下游供货不断增加,业绩有望持续向好。
   
并购优质标的,产品技术双互补:公司此前公告拟并购奥地利起重机领域优质标的Voithcrane公司,该公司在特种起重机行业拥有超过60年的专业经验,在欧洲地区拥有广泛且稳定的客户群:西门子、宝马、奥迪、舒乐、蒂森克虏伯、维斯塔斯、福伊特造纸、阿尔斯通、瓦锡兰等众多国际知名企业均为公司长期用户。本次并购将从产品和技术两方面对法兰泰克形成良好的补充,有助于公司在中高端起重机及物料搬运市场进一步扩大竞争优势,并显著提升公司业绩及全球影响力。
   
基建投资边际改善,工程机械行业持续复苏:近两年工程机械行业进入装备更新高峰期,产业链景气度高企。近期国内货币及财政政策趋于宽松,专项债发行节奏明显加快,基建投资政策拐点已现,工程机械需求有望迎来新增长。我们预计工程机械产业链高景气度将延续,龙头企业业绩有望持续超预期。
   
投资建议:我们预计18-20年公司EPS分别为0.36、0.43、0.52元,对应当前股价PE为21.99、18.34、15.19倍,维持推荐评级。
   
风险提示:宏观经济持续下行;行业竞争加剧;公司收购尚需股东大会及相关部门审议,进程具有一定不确定性,具有收购失败风险。